《投资者网》侯书青

克日，茶百出高四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）宣告了公司最新功劳情景，道交断财报展现公司近些年来的分答否营收以及净利润规模均呈上涨趋向
。当初茶百道的增速门店数目逾越7000家，并于早前宣告将在2023年实现10000家门店的茶百出高开店目的。

与蜜雪冰城同样 ，道交断茶百道也是分答否一个加盟制茶饮品牌。向加盟商销售配置装备部署与原质料是增速茶百道的主要支出源头 ，终年贡献着90%以上的茶百出高营收，这其中绝大部份支出都来自向加盟商销售货物。道交断可是分答否与蜜雪冰城差距的是 ，茶百道销售的增速货物大部份是转售。

往年年初 ，茶百出高茶百道官宣了2023年的道交断开店妄想，公司估量要在2023年尾以前实现10000家门店的分答否目的 。在茶饮全行业都在转向加盟制的明天 ，有多家茶饮品牌都宣告了自己的万店妄想 。在茶饮市场总量增速放缓的布景下，全行业的纵容扩展，甚么样的品牌会成为赢家
？

狂奔的三年

2020-2022年 ，茶饮赛道爆发了良多故事  。

喜茶奈雪仙人打架，终归拥抱加盟制，乐乐茶被奈雪支出囊中，蜜雪冰城在此时期抉择交表却排队至今 。三年间 ，市场的留意力比力倾向价钱带的两个极其：奈雪上市 ，高价茶饮品牌收获了至多眼球；蜜雪冰城交表 ，不雅众竖起拇指叹“永世的神” 。

被漠视的，恰正是茶百道这样一批，价钱适中、门店选址适中的品牌。而如今茶百道交出的下场单，终于为茶饮行业补齐了最后一块拼图 。自此
，行业内各个价钱段的品牌活的奈何样样，外界终于能管中窥豹。

2020-2022三年间，是茶百道狂奔的三年
 ，公司的妨碍速率飞快
。

三年间，茶百道的营收分说为10.8亿元、36.44亿元以及42.32亿元，三年翻了4倍，支出总额挨近90亿元。其中2021年、2022年的营收同比增速分说为237.4%以及16.2%。2023年第一季度，公司支出12.46亿元，同比削减52.96%。

从公司吐露的其余目的上也能发现，茶百道在2021年的增速直线回升。

在营收不断坚持高增速的同时，公司的净利润也在同步削减，三年间净利润分说为2.38亿元
、7.79亿元以及9.65亿元。历年净利润同比增幅分说为226.91%以及23.93%。2023年第一季度，公司净利润为2.85亿元 ，同比削减50.68% 。

此外，批发额的变更趋向与营收也简直不同，分说为23.21亿元 、99.84亿元的133.32亿元 。对于应的销量分说为1.48亿杯、9.57亿杯的7.94亿杯。

为数未多少不同向变更的目的是毛利率，分说为36.7%、35.7%
、34.4% ，2023年第一季度为35.2% 。可能说2020年以来，茶百道不断在狂奔 ，不光跑患上快，姿态也比力详尽。

利润率之谜

茶百道尽管在门店数目上与蜜雪冰城难以相匹，但两者在方式上有着高度的相似性 。

茶百道的支出分为两部份，分说是销售货物以及配置装备部署  、特许权运用费。与蜜雪冰城同样 ，茶百道最主要的支出源头是前者，支出贡献率高达95.1% ，其中向加盟商发售货物的支出占比为92.7% ，加盟费支出只占3.9% 。

2020年-2023年一季度，茶百道的货物及配置装备部署支出分说为10.21亿元、34.47亿元、40.2亿元以及11.86亿元，而同期的特许权运用费分说仅有0.53亿元 、1.59亿元、1.72亿元以及0.49亿元，支出贡献率从未逾越5%。

这象征着茶百道的功劳削减，颇为依赖于门店数目的扩展 。2020-2022年 ，茶百道的门店数目削减颇为快，分说为2240家 、5070家、6352家
。妨碍2023年第一季度，茶百道的门店数目为6588家，最新数据展现 ，茶百道的门店数目为7111家，其中绝大少数都是加盟店。

这也讲明了茶百道2021年功劳猛增的原因，2020-2022年，激增的加盟商为茶百道带来了丰硕的支出 。当初 ，茶百道的门店扩散较为平均 ，10.7%的门店位于一线都市，28.7%的门店位于新一线都市 ，21.1%的门店位于二线都市 ，19.4%的门店位于三线都市，20.0%的门店位于四线及如下都市。

但与蜜雪冰城差距的是 ，蜜雪冰城向加盟商们销售的大部份质料都是自己破费的 ，而茶百道则是原质料的中转站，各加盟店运用的质料都是由茶百道推销后再销售给加盟商。

原质料在公司的老本中也占大头，终日职辩为5.49亿元、20.32亿元以及26.04亿元，占比分说为50.8%、55.8%、61.5%
，2023年第一季度质料老本7.77亿元，占62.3% 。

按理说 ，茶百道从外部推销质料再转手卖给加盟商，中间多了一手差价 ，利润率理当低于蜜雪冰城才对于。可实际上 ，2021年蜜雪冰城的毛利率为31.7%，净利润率为18.5%，而茶百道同期则分说为35%以及22%
。

这剖析
 ，尽管茶百道在营收规模以及门店数目方面与蜜雪冰城仍有很大差距
，但盈利能耐比蜜雪冰城更强
。此外 ，茶百道的门店经营情景也较为平稳 
，2020-2023年一季度的关店率分说为0.1% 、0.2%
、1.1%以及0.5%。

也正是在这一布景下，茶百道在2023年4月宣告了自己的扩店妄想 ，称规画在2023年尾前抵达10000家门店。

好下场的眼前

茶百道财报中的大部份目的都很详尽，使人不禁想到了起初交表的蜜雪冰城
，但实际上，2023年一季度的茶百道可能已经展现了一丝疲态
 。

2020-2022年，公司的张扬及推广用度削减清晰 ，分说为5484万元、1.29亿元以及3.79亿元，茶百道的新开门店分说为1712家
、2843家以及1358家 。可能看出 ，2021年营销用度猛增与门店数目的猛增高度不同，这一年的营销用度是上一年的2倍 。

但到了2022年，茶百道的张扬推广用度约是上一年的3倍，但新增门店数目致使不迭2020年的水平。尽管茶百道的关店率低于蜜雪冰城，但也能清晰感受到公司在扩展门店上可能有些乏力。

而茶百道的功劳削减，偏偏与门店数目削减高度相关。此外 ，从上文中提到的种种数据上也可能看出，茶百道2022年的增速清晰不迭2021年。从这样的趋向中可能感受到  ，尽管茶百道用去年3倍的营销用度子细呼叫 ，但潜在的加盟商们对于入局这件事彷佛展现的愈加谨严 。

此外
，2022年喜茶、乐乐茶相继传出凋谢加盟的新闻，也让摆在这些有限而谨严的加盟商们眼前的抉择变患上更多了 。

不光是喜茶以及乐乐茶 ，与茶百道在方式上加倍相似的古茗以及沪上姨妈等品牌也相继宣告了开店妄想 。先是古茗2月份宣告年内新增3000多家门店 ，总数突破万家；再是沪上姨妈4月份宣告冲刺万店
，估量年尾歇业门店逾越8000家 ，签约门店逾越1万家。

特意是喜茶
，其最新估值高达600亿元国夷易近币，最新门店数目适才突破2000家，这象征着其单店估值依然高达3000万，简直至关于12家茶百道  ，喜茶的扩展被迫颇为强烈。

尔后的茶饮市场 ，概况将泛起出一种品牌子细呼叫，店主筛抉择拣的形态。（脑子财经出品）■